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长江策略:机构重仓股回调或与利率中枢抬升有关

2020年09月22日 09:04
作者:包承超 邓宇林
来源: 长江策略
编辑:

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摘要
【长江策略:机构重仓股回调或与利率中枢抬升有关】近期,机构持仓较多的医药、食品饮料、电子行业在远期盈利并无较大变化背景下有所调整,其回调或与增量资金入场放缓,利率中枢较前期抬升至较高水平有关。复盘美股“漂亮50”行情,我们也能看到利率中枢抬升后,估值水平较高的“长久期”资产估值溢价受到压制的现象。近期经济数据亮眼,经济修复稳步推进,货币政策定力十足,利率中枢或难重现类似今年一季度时大幅回落的情景,当前环境下,建议关注短期景气度确定性向上的机会。

  报告摘要

  核心观点

  1、近期部分机构重仓股的回调,或与增量资金入场放缓及中枢抬升有关。

  2、回溯历史,中枢的抬升会对“长久期”资产的估值溢价形成压制。当利率中枢上行时,往往需追求短期的盈利确定性。

  3、大势维持战略看多。风格上,结合经济修复,持续重视“风格再均衡”。增配低估值周期成长股大金融优选地产

  周度交流:利率中枢抬升对风格的影响

  近期,我们关注到一些前期股价涨幅较高的机构重仓行业及个股,在远期盈利并未发生较大变化的情况下,股价随PE下滑出现明显调整。本文通过梳理利率水平、增长前景、估值溢价之间的关系,并复盘美国“漂亮50”行情始末,深入探讨这一现象背后的逻辑,并挖掘当前利率中枢基本恢复常态后的机会,供投资者参考。

  1、短期:上周市场情绪热度普升,但成交集中度较高,反弹幅度有待提升。截至上周五,我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数百人牛牛安卓版)读数普升,全A CJDI上升12pct至35%。用于度量市场宽度的观测指标:上证综指CJBI和HS300 CJBI最新读数骤降,在当前反弹的过程中,成交集中不利于情绪提升。框架模型下,我们认为情绪反弹幅度不够,成交集中度有待观察。

  2、近期,较多的医药、、电子行业在远期盈利并无较大变化背景下有所调整,其回调或与增量资金入场放缓,利率中枢较前期抬升至较高水平有关。复盘美股“漂亮50”行情,我们也能看到利率中枢抬升后,估值水平较高的“长久期”资产估值溢价受到压制的现象。近期经济数据亮眼,经济修复稳步推进,政策定力十足,利率中枢或难重现类似今年一季度时大幅回落的情景,当前环境下,建议关注短期景气度确定性向上的机会。

  3、中期观点:维持战略看多。剩余流动性框架下,中期维持牛市判断。

  行业配置:增配周期成长,大金融优选保险地产券商

  国内大循环推进提升市场对低估值风格关注度,前期已有较多低估值周期成长股表现优异,风格收敛仍在进行。建议增配周期成长股,大金融优选保险地产券商。

  主题配置:持续关注国改的深化

  年度层面积极关注有股权激励百人牛牛安卓版意愿及方案的上市国企。

  风险提示:

  1、经济增速超预期下滑;

百人牛牛安卓版  2、市场风格超预期调整。

(文章来源:长江策略)

(原标题:利率中枢抬升对风格的影响)

百人牛牛安卓版 (责任编辑:DF064)

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